財(cái)務(wù)人員主要的工作就是營運(yùn)資金的管理與資金調(diào)度，本電子報(bào)提供讀者營運(yùn)資金管理的完整架構(gòu)，同時對於現(xiàn)金調(diào)度與現(xiàn)金預(yù)算，是否應(yīng)該給客戶信用交易 等正確的慨念，以及存貨管理的基本工具，均有深入淺出的介紹。此外針對進(jìn)階者的需求，本電子報(bào)提供財(cái)務(wù)診斷的方法與案例，同時亦提出解決週轉(zhuǎn)不靈的方法。 是想要系統(tǒng)化學(xué)習(xí)營運(yùn)資金與財(cái)務(wù)管理的初學(xué)者與進(jìn)階者不錯的選擇。
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現(xiàn)金週轉(zhuǎn)期間

賺錢的公司就不會週轉(zhuǎn)不靈進(jìn)而倒閉嗎？答案是「不一定」。因?yàn)樗^賺錢，就是有正的淨(jìng)利。但是我們並不是用淨(jìng)利來清償?shù)狡诘膫鶆?wù)，而是用現(xiàn)金來支付費(fèi)用及 到期的債務(wù)。淨(jìng)利高並不完全等於現(xiàn)金流量高，因此有淨(jìng)利，並不表示有現(xiàn)金支付到期的費(fèi)用及債務(wù)，只要沒有足夠的現(xiàn)金支付到期的費(fèi)用及債務(wù)，就可能發(fā)生週轉(zhuǎn) 不靈進(jìn)而倒閉的情形。

經(jīng)過上面的探討，我們知道損益表上有獲利（本期淨(jìng)利為黑字），並不保證有正的現(xiàn)金流入產(chǎn)生，以X公司為例其本期損益為 5,387,182元，但是其營業(yè)活動的結(jié)果並沒有產(chǎn)生現(xiàn)金流入反而產(chǎn)生14,308,379元的資金缺口（現(xiàn)金流出）需要抑注。如果該公司無法籌到資 金，例如無法借到短期借款15,000,000元，則其現(xiàn)金餘額為負(fù)，而產(chǎn)生週轉(zhuǎn)不靈倒閉，這種有賺錢但是週轉(zhuǎn)不靈的現(xiàn)象稱之為黑字倒閉。(如圖3-1)

由於借不到短期借款 15,000,000元而變成現(xiàn)金及銀行存款為負(fù)13,202,036元的狀況（黑字倒閉）

圖3-1 X公司資產(chǎn)負(fù)債表(第一年12月31日)


?現(xiàn)金週轉(zhuǎn)期間

週轉(zhuǎn)能力是動態(tài)的過程，企業(yè)經(jīng)營要不斷的付出現(xiàn)金，也需要不斷有現(xiàn)金收入，所謂週轉(zhuǎn)能力即現(xiàn)金收入與現(xiàn)金支出之配合，當(dāng)需要現(xiàn)金支出時會有足夠的現(xiàn)金流入予以支應(yīng)。以下圖3-2為例：

圖3-2 企業(yè)的營業(yè)週



通常企業(yè)的現(xiàn)金流程如圖3-2所示，先以賒帳購進(jìn)存貨，存貨出售後，轉(zhuǎn)換為應(yīng)收帳款，應(yīng)收帳款經(jīng)客戶清償後又轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。從購入並持有存貨，到銷售存貨轉(zhuǎn) 為應(yīng)收帳款，一直到應(yīng)收帳款收現(xiàn)的這一段期間，稱之為營業(yè)週期。如此周而復(fù)始，川息不流，形成一種動態(tài)的循環(huán)，在此一循環(huán)中，存貨與應(yīng)收帳款都是配合銷貨 與營運(yùn)資金政策而消長。在這段期間中，企業(yè)無法藉由銷貨取得現(xiàn)金，所以這段期間的所有開支，都必須預(yù)先準(zhǔn)備資金，以避免週轉(zhuǎn)不靈。

但是企業(yè)進(jìn)貨通常採用賒購方式，無須立刻付現(xiàn)，所以實(shí)際的週轉(zhuǎn)期間應(yīng)該是存貨出售日數(shù)減去付款日數(shù)（真正進(jìn)貨付款後到銷售所需的週轉(zhuǎn)日期）再加上收現(xiàn)日數(shù)而得，所以稱之為現(xiàn)金週轉(zhuǎn)期間，或稱之為現(xiàn)金轉(zhuǎn)換週期或淨(jìng)營業(yè)週期。(圖3-3)

圖3-3 現(xiàn)金週轉(zhuǎn)期間



用另一種說法也可以做更清楚的介紹，假如企業(yè)進(jìn)貨的方式都是以付現(xiàn)的方式進(jìn)行，那麼企業(yè)的現(xiàn)金週轉(zhuǎn)期間為收現(xiàn)日數(shù)加上售貨日數(shù)，亦即通常所稱的營業(yè)週期。營業(yè)週期乃是：現(xiàn)金→存貨→應(yīng)收帳款→現(xiàn)金的過程。

因此企業(yè)投入現(xiàn)金購買存貨，出售存貨取得債權(quán)（即應(yīng)收帳款及應(yīng)收票據(jù)）；在現(xiàn)金投入的過程中，必須投入相當(dāng)?shù)臓I運(yùn)資金，以支應(yīng)業(yè)務(wù)需求，否則企業(yè)不論賺多少錢，在收回貨款前以無法支應(yīng)進(jìn)貨，薪資、利息等費(fèi)用，將產(chǎn)生週轉(zhuǎn)不靈而倒閉。

通常企業(yè)購貨不需要立刻付現(xiàn)金，而以賒欠的方式進(jìn)貨；由於能夠賒帳，企業(yè)節(jié)省了一筆資金，因此企業(yè)的週轉(zhuǎn)期間應(yīng)為平均收現(xiàn)日數(shù)加上平均售貨日數(shù)，再減去平均付現(xiàn)日數(shù)。

現(xiàn)金週轉(zhuǎn)期間是衡量週轉(zhuǎn)能力質(zhì)的指標(biāo)，因?yàn)樗且杂?jì)算日數(shù)的方式來評估週轉(zhuǎn)能力，而不像營業(yè)活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是以金額的方式來衡量週轉(zhuǎn)能力。

一般而言，現(xiàn)金週轉(zhuǎn)期間短表示企業(yè)不需準(zhǔn)備很多週轉(zhuǎn)資金即可正常營業(yè)，所以週轉(zhuǎn)期間越短越好。我們也可以用時間線來表示現(xiàn)金轉(zhuǎn)期間，先將現(xiàn)金週轉(zhuǎn)期間相關(guān)項(xiàng)目的定義如下：

售貨日數(shù)：從持有存貨到存貨出售的期間。
收現(xiàn)日數(shù)：存貨出售後轉(zhuǎn)換成應(yīng)收帳款，所以此期間為從存貨出售後到應(yīng)收帳款收回的期間。
付款日數(shù)：購入存貨產(chǎn)生應(yīng)付帳款，所以此期間為從購入存貨到應(yīng)付帳款支付的期間。
營業(yè)週期：售貨日數(shù)＋收現(xiàn)日數(shù)。
現(xiàn)金週轉(zhuǎn)期間：售貨日數(shù)＋收現(xiàn)日數(shù)－付款日數(shù)。



投資在應(yīng)收帳款、存貨，將產(chǎn)生現(xiàn)金流量的問題。較短的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換期間使?fàn)I運(yùn)資金管理政策更有效，而且可以減少因營運(yùn)資金管理造成的損失。

以時間線的角度很容易解釋，為何公司在營業(yè)週期內(nèi)會耗盡現(xiàn)金？

其主要原因係由於存貨售貨日數(shù)（或持有期間）、應(yīng)收帳款收現(xiàn)日數(shù)和應(yīng)付帳款付款日數(shù)影響所致。例如，公司將存貨出售給客戶發(fā)生銷貨收入，產(chǎn)生應(yīng)收帳款；同 時公司購入存貨產(chǎn)生應(yīng)付帳款。因此若存貨售貨日數(shù)加上應(yīng)收帳款收現(xiàn)日數(shù)大於應(yīng)付帳款付款日數(shù)時，亦即正的現(xiàn)金週轉(zhuǎn)期間會產(chǎn)生營運(yùn)資金不足的問題，如果公司 沒有預(yù)先準(zhǔn)備足夠週轉(zhuǎn)資金，則公司尚未收到銷售款項(xiàng)（存貨出售時間加應(yīng)收帳款收款期間較長）前公司的營運(yùn)並無任何現(xiàn)金收入，如果手上沒預(yù)留一筆足夠的現(xiàn) 金，可能不足以支付到期應(yīng)付的貨款及日常的費(fèi)用開支，而出現(xiàn)耗盡現(xiàn)金的情形。

在不使公司成本增加或銷貨降低的情況下，公司應(yīng)致力於現(xiàn)金週轉(zhuǎn)期間的縮短，不但可以減少週轉(zhuǎn)金的需求，增加公司的財(cái)務(wù)競爭力，同時也可以藉由提高公司資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率的方式提高資產(chǎn)報(bào)酬率。

一般而言，公司可以透過下列方式縮短現(xiàn)金週轉(zhuǎn)期間：

提高存貨週轉(zhuǎn)率，縮短出售日數(shù)，透過存貨管理與行銷管理可以縮短存貨出售日數(shù)，改善現(xiàn)金週轉(zhuǎn)期間。
提高應(yīng)收帳款週轉(zhuǎn)率，縮短收現(xiàn)日數(shù)，透過應(yīng)收帳款管理與信用政策，縮短收現(xiàn)日數(shù)，提高應(yīng)收帳款的品質(zhì)。
不影響債信的情況下，延長付款日數(shù)，利用新供應(yīng)商或新產(chǎn)品採購時，適當(dāng)?shù)难娱L付款日期，改善現(xiàn)金週轉(zhuǎn)期間。